Uplynulé měsíce se na finančních trzích stále nesly ve znamení geopolitiky a také přetrvávajícího boomu kolem umělé inteligence. Celkově akciové trhy během léta zůstávaly poblíž historických maxim, jejich vývoj však nebyl zdaleka rovnoměrný. Zatímco S&P 500 se držel poblíž rekordních hodnot, technologický Nasdaq během léta několikrát výrazněji korigoval. 

Spíše než o splasknutí bubliny tak podle mě jde o určité vystřízlivění a větší důraz investorů na reálnou návratnost obrovských investic do AI. Některé společnosti, které dnes na této vlně stojí, časem nepochybně skončí, což ale považuji za přirozenou součást každého technologického boomu.

Celkový přehled portfolia

Z pozitivního vývoje akciových trhů těžilo i moje portfolio, jeho příběh je ale o něco složitější. V souladu s mým záměrem, který jsem zmiňoval už v posledním updatu, jsem redukoval část své pozice v ČEZ na účtu u Fio. Cílem bylo snížit expozici na český trh a postupně převádět prostředky do ETF, což odpovídá mé dlouhodobé investiční strategii. Část českých pozic si ale pravděpodobně ještě ponechám.

Vedle toho jsem inkasoval zálohovou dividendu ze zaměstnaneckých akcií ve výši přibližně 3,5 tisíce Kč. Cílem tohoto kvartálu bylo také navýšení finanční rezervy, u které jsem si stanovil cílovou částku 250 tisíc Kč. Tady ale nechci zbytečně tlačit na rychlé doplnění a budu ji navyšovat spíše postupně. Ale pojďme se kouknout už na konkrétní čísla.

Celková hodnota mého investičního portfolia za tři měsíce stoupla o 281 tisíc Kč, což je další z řady mimořádných výsledků za poslední dobu. Reálně jsem ze svého investoval pouze 76 000 Kč. Po odečtení mých nových vkladů tak přibližně 205 tisíc Kč připadá na růst hodnoty samotných investic. Za tento výsledek jsem neskutečně vděčný, zároveň ale vím, že nejde o standardní výsledek, ale o jeden z velmi nadprůměrných výsledků, který je daleko od dlouhodobého běžného standardu.

Portfolio ale dokonce zaznamenalo nový rekord na začátku srpna, kdy jeho hodnota dosáhla 3 428 026 Kč. Během posledního měsíce tak následoval pokles o 131 tisíc Kč. I přesto portfolio za celé sledované čtvrtletí vzrostlo o 281 tisíc Kč.

Tohle zároveň i krásně ukazuje volatilitu spojenou s takto velkým investičním portfoliem. Po překročení hranice 3 milionů Kč už mají i relativně běžné procentní pohyby za následek poměrně vysoké absolutní částky. Běžný pokles o 4 % už například znamená ztrátu kolem 130 tisíc Kč. Sám tento fakt teprve zpracovávám. Vím, že nejde o nic špatného ani nečekaného a že právě volatilita je přirozenou součástí dlouhodobého investování. I tak si ale moje hlava na tyto absolutní částky stále zvyká.

U celkového portfolia mě ale zaujala ještě jedna věc, která je vidět na dlouhodobém grafu. A tou je trendová čára s R² = 0,9745. To znamená, že použitý lineární regresní model vysvětluje přibližně 97,45 % variability historické hodnoty mého portfolia. Trendová čára tak velmi dobře popisuje dosavadní vývoj portfolia, což jsem si schválně znázornil jejím prodloužením do budoucna. 

Podle tohoto jednoduchého modelu bych měl v září 2027, tedy přibližně za rok, překročit hranici 4 milionů Kč. Nejde samozřejmě o predikci budoucího vývoje, ale pouze o matematickou extrapolaci dosavadního trendu, která nepočítá s budoucími výnosy ani změnami výše mých vkladů.

Sám zvědavý, jak to bude za rok vypadat - ale ke konci příštího roku plánuju ještě převést moje penzijní spoření (staré transformované fondy) na dynamické fondy a předtím vybrat polovinu naspořené částky, což mi právě smlouva na tyto staré transformované penzijní fondy umožňuje. A tyto peníze převést do ETF, což bude jednorázová investice ve výši několika stovek tisíc navíc. A zkrátí to zase mou cestu za finanční nezávislostí.

V neposlední řadě si ale musím stále připomínat, že poslední dva roky byly z pohledu akciových trhů mimořádně úspěšné. S&P 500 v roce 2024 vzrostl o 23 % a v roce 2025 o dalších 16,4 %. Nelze proto očekávat, že podobně vysoké výnosy budou pokračovat donekonečna. Pro srovnání, dlouhodobý průměrný roční celkový výnos indexu S&P 500 se pohybuje kolem 10 % včetně dividend. Moje zhodnocení za poslední tři měsíce tak bylo mimořádně vysoké a rozhodně ho nepovažuji za výsledek, který by bylo možné dlouhodobě a stabilně očekávat.

CZ akcie (FIO)

U části portfolia věnované CZ trhu došlo k již zmiňované redukci – po splnění časového testu jsem odprodal pozici ve společnosti ČEZ a získané prostředky převedl do ETF u XTB. Hodnota CZ části portfolia tak klesla z 1 131 820 Kč na 1 050 625 Kč, nejde ale o ztrátu způsobenou vývojem trhu. Pokles je především důsledkem prodeje části pozice v ČEZ a následné změny alokace, kterou jsem dlouhodobě plánoval.

Vývoj portfolia u Fio za poslední tři měsíce je +56 804 Kč. Nejvíce se o to zasloužily Komerční banka a již zmiňovaný ČEZ. Jedinou ztrátu zaznamenala společnost Photon Energy, která představuje rizikovou část mého portfolia. Zde se snažím trochu sledovat dění a aktuálně Photon Energy řeší návrh restrukturalizace, odložila již třetí kupónovou platbu v řadě a snaží se držitele dluhopisů přesvědčit o podobě restrukturalizace.

Poslední výsledky společnosti ale vnímám pozitivně – začínají se projevovat úsporná opatření a společnost dokázala výrazně zlepšit své hospodaření. Mezi Q1 a Q2 2026 EBITDA vzrostla z 0,22 mil. EUR na 5,77 mil. EUR a EBIT se ze ztráty 1,94 mil. EUR dostal do zisku 3,04 mil. EUR. Meziročně pak EBITDA v Q2 vzrostla o 103,4 %. To je pro mě poměrně silný signál, že úsporná opatření a restrukturalizace začínají fungovat. Stále jde ale o vysoce rizikovou investici v rámci mého portfolia.

Jinak vzhledem k odprodání celé pozice ve společnosti ČEZ si dovolím lehkou rekapitulaci celého obchodu. Akcie (100 ks) jsem nakupoval 20. 6. 2023 za celkovou cenu 107 310 Kč (z toho 1 810 Kč poplatek). Tyto akcie jsem následně 28. 8. 2026 prodal za celkovou cenu 138 600 Kč. Po započtení přibližně 500 Kč poplatku za prodej činil kapitálový zisk z prodeje akcií 30 790 Kč.

Za držení těchto akcií jsem navíc obdržel čtyři dividendové platby (mimo Fio) ve výši 12 325 + 4 420 + 3 995 + 3 570 = 24 310 Kč. Pro úplnost dodám, že jde o dividendy po zdanění 15 %. Celkový zisk je tak 30 790 Kč z růstu ceny akcií a 24 310 Kč z obdržených dividend. Celkem jsem tak na těchto akciích vydělal 55 100 Kč, tedy 51,3 % celkově, což odpovídá přibližně 13,5 % ročně.

Neberte to ale jako chlubení výsledky mého "úspěšného stockpickingu". Nepovažuji tento výsledek primárně za svou zásluhu, ale spíše za kombinaci dobrého rozhodnutí, vývoje samotného ČEZ a také určité dávky štěstí. Samotný stockpicking, kterému jsem se tady v roce 2023 věnoval, už nechci opakovat a není to moje cesta. Moje dlouhodobá strategie spočívá v investování do ETF a snaze zachytit výkonnost trhu jako celku.

Světové akcie (XTB)

Část portfolia zaměřená na globální akciové trhy zaznamenala od června nárůst o cca 226 tisíc korun. Velká část je ale díky přesunu prostředků, po prodeji akcií ČEZ u Fia - cca polovina 113 tisíc (zbytek z prodeje akcií ČEZ šel do finanční rezervy a na běžný účet). Druhá polovina je složená z mých pravidelných vkladů - 75tisíc (pravidelná investice 25 tisíc měsíčně) a zhodnocení v hrubé výši 38 tisíc Kč.

Všechny moje nové investice u XTB stále směřují pouze do dvou ETF fondů: VWCE (Vanguard FTSE All-World) a AVWS (Avantis Global Small Cap Value). V rámci účtu u XTB stále vlastním ještě jedno ETF – ZPRV (SPDR USA Small Cap Value). To už ale dále nakupovat neplánuji a v portfoliu jsem ho nahradil ETF AVWS, které cílí na stejné faktory (small cap + value), ale globálně a ne pouze na americký trh. Podrobněji jednotlivá ETF popisuji v prvním článku věnovaném mému portfoliu 👉Moje investiční portfolio (ETF).

Poměrově, díky dalším investicím, klesla hodnota ZPRV z 15 na 13 % (cílově 0 %). V posledních měsících jsem primárně dokupoval AVWS, díky čemuž jeho podíl vzrostl z 23 na 27 % (cílově 30 %), zatímco VWCE lehce kleslo ze 63 na 60 % (cílově 70 %). Zejména pokles VWCE jsem trochu neodhadl (někdo byl líný si to spočítat předem). 

S mým investičním horizontem (minimálně deset let) ale necítím potřebu podobné odchylky řešit příliš agresivně a rebalancovat. Díky pravidelným nákupům budu mít dostatek času dostat portfolio postupně k cílové alokaci. Moje investice během dalších měsíců ale budou směřovat především do VWCE.

Jak je vidět, moje alokace se stále poměrně výrazně mění, ale jakmile prodám ZPRV, věřím, že se portfolio postupně stabilizuje. Toho bych se měl dočkat koncem příštího roku, kdy mi koncem října uplyne časový test tří let držení. Ze tří ETF se tak stanou dvě a portfolio se mi zase o kousek zjednodušší. Zatím tak beru cílové poměry spíše orientačně, ale chci se k nim postupně přibližovat.

Tato část portfolia představuje základ mé dlouhodobé investiční strategie. Pokud bych měl možnost vrátit se o několik let zpět a začínat znovu, velmi pravděpodobně bych většinu portfolia budoval právě prostřednictvím globálních ETF.

Zaměstnanecké akcie a finanční rezerva

Zaměstnanecké akcie nadále zůstávají jednou z největších položek mého portfolia a zároveň částí, která mi dělá značné starosti. Hodnota této části portfolia k dnešnímu dni (6. 9. 2026) vzrostla od posledního updatu v červnu o 136 tisíc Kč na celkových 1 108 942 Kč. Ještě před měsícem byl ale nárůst dokonce více než 287 tisíc Kč, než koncem srpna následoval menší propad.

Takto vysoká koncentrace mi nepřijde bezpečná ani zdravá pro dlouhodobé držení. Jde o 33,6 % z celkové hodnoty mých investic, což je na jednu společnost skutečně hodně. Tyto akcie jsem získal v rámci výhodného zaměstnaneckého úpisu za zvýhodněných podmínek, což jsem rád využil. Tento program mi ale zároveň zakazuje s akciemi po dobu pěti let nakládat, takže je nemohu prodat a svou expozici snížit.

Mým cílem je tuto expozici snížit, jakmile to bude možné, ale současnou situaci beru jako daň za výhodné podmínky zaměstnaneckého úpisu. Jakmile to podmínky dovolí, prodám další část pozice a prostředky přesunu do ETF, která dnes tvoří základ mé dlouhodobé investiční strategie.

Pojďme se ještě krátce zastavit u tématu finanční rezervy. Během posledních tří měsíců jsem z ní naštěstí nemusel čerpat ani korunu, za což jsem vděčný – žádná finanční krizová situace naši rodinu nepotkala. Během léta jsem také dosáhl původně stanovené cílové částky 200 tisíc korun. Tato výše mi ale stále nepřijde dostatečná, protože naše rodinné výdaje jsou poměrně vysoké.

Nově tak cílím na částku 250 tisíc korun, což lépe odpovídá zhruba šesti měsícům nezbytných výdajů naší domácnosti. Z tohoto důvodu jsem deset tisíc korun z prodeje akcií ČEZ přesměroval právě na spořicí účet do finanční rezervy. Ani tuto částku ale nepovažuji za finální a rád bych se postupně dostal na minimálně 300 tisíc Kč.

Chci toho ale dosáhnout pomaleji. Poté, co se mi podařilo nashromáždit 200 tisíc, už není nutné tolik spěchat. Navíc si pravidelně každý měsíc odkládám peníze na dovolené a další spoření, například na budoucí nákup auta, takže v případě potřeby mohu sáhnout i do těchto peněz.

Finanční rezervu určitě nepodceňuji a i když se opakuji, nedělejte to prosím ani vy. Pokud vás zajímá proč, doporučuji článek 👉Finanční rezerva (důvody proč). Případně i článek, kde popisuji tři osobní zkušenosti, které mě vedly k pochopení důležitosti finanční rezervy 👉Finanční rezerva (osobní zkušenost). A pokud nevíte, jak si finanční rezervu vybudovat, tak základní tipy najdete zde 👉Finanční rezerva (jak vybudovat)

Závěr

Portfolio se za uplynulé tři měsíce dostalo z celkové hodnoty 3,15 milionu Kč na 3,29 milionu Kč. Jeho vývoj ovlivnila hlavně změna alokace a prodej akcií společnosti ČEZ, což je ale v souladu s mým dlouhodobým plánem. Část českých akcií tak zaznamenala pokles o 81 196 Kč, naproti tomu hodnota zaměstnaneckých akcií vzrostla o 136 tisíc Kč a ETF portfolio u společnosti XTB (👉Recenze - Broker XTB) získalo na hodnotě skoro 227 tisíc Kč.

Případně mě tak nic nenutí dovolenou omezit, což je něco, co ani nechci – zejména dokud máme malé děti. Rostou už takhle neskutečně rychle a já bych toho nerad později litoval. Ale to už je čistě moje osobní nastavení, kdy jsem si pro sebe hledal balanc mezi investováním pro budoucnost a užíváním si současnosti.

Uplynulé tři měsíce si dovolím shrnout jako období, které proběhlo podle plánu. Čím dál více ale začínám vidět rok 2027 jako klíčový, kdy se bude lámat chleba. Plánuji v něm ukončit staré penzijní spoření a polovinu prostředků převést do investic u XTB, což by mělo být přibližně 350 tisíc Kč. Následně si penzijko ponechám a převedu ho na dynamické fondy. Příspěvek zaměstnavatele a možnost snížení daní mi stále dávají smysl, není to ale můj primární pilíř pro důchod. Tím doufám bude moje finanční nezávislost.

Vedle toho v roce 2027 splním časový test pro ETF SPDR, které jsem mezitím nahradil vhodnějším AVWS. I když jde jen o přibližně 6 tisíc eur, minimálně se mi tím zjednoduší ETF portfolio a uvidím, jak ho nakonec celé poskládám. Celé portfolio ale dostane finanční injekci a zase se mi o pěkných pár měsíců zkrátí cesta k finanční nezávislosti.

Bohužel ale v současné době vidím i rýsující se rizika týkající se mého pravidelného příjmu a zaměstnání. Uvidím, jak se situace vyvine, ale uklidňuje mě, že mám připravenou finanční rezervu, která bez problémů pokryje několik měsíců našich rodinných výdajů. Doufám v nejlepší, ale zároveň jsem připraven na nejhorší.

Ale ve finále si svou cestu musí najít každý sám.

Tak ať je ta Vaše úspěšná